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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

准确时间： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“当年上几个月生产商的保险业务受供应商链方便拖累，但基本上仍可受惠于木浆生产直接费用往下，不断上几个月收入水平水平发展仅2%，而首季则呈负发展。”这家银行我认为，上几个月使用纸巾的保险业务企业经营毛利率率将见顶，达15.1%，并拉动收益能力环比升27%。下几个月这家银行基本上推广生产直接费用比例将为14%，环比紧缩1.4个同比生长，并有帮助收益能力发展越来越快至33.5%，而收入水平水平发展则多达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全球上在餐巾纸行业上体现“出众”，从如今三月份正式发布的每月销售业绩预告中就可看出来：受餐巾纸行业销量和其他行业毛净收入扩大，今年恒安全球上每月销售业绩达224.910亿，环比增加率增加9.6%；销售经营毛净收入达56.8亿，环比增加率增加4.6%；净毛净收入39.07亿，环比增加率增加2.8%。董事成员会发布未期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安群制纸总产销量达142十万吨。湿洗脸巾业务流程除去不断地爆款颇受消耗者热烈欢迎的超迷尔木箱湿洗脸巾外，也开售湿厕纸及孩子卫生婴儿湿巾、消毒液卫生婴儿湿巾，进1步开拓内地湿洗脸巾行业中销售额，再始终保持和牢固在内地湿洗脸巾行业中的带领价值。  
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